ＲyanのBlog

一.原由:

最近因為一些原因,所以和幾個朋友談到了關於「債卷」的話題,以前曾經認為有天在會在台灣普及化的商品,

但台灣人們大多無法接受 上付費顧問制的理財制度,因而缺乏足夠的誘因使相關人員願意來推廣這類產品.

但台灣的債卷市場卻比我們一般人想像中的還要活絡,已經成為某些特定族群 (法人、資金流充足的大戶) 的獲利工具之一了.

並且「公債附買回交易 」為相當便利的資金調度工具,安全性高、投資穩健 且 利息所得不用扣稅 ( 此類產品不必 分離課稅 也不列入個人每年的利息免稅額度中 )

二. 相關簡介:

a. 債卷的定義:

基本上債卷就如同日常生活中的借據,持有人將資金借貸給政府或公司以賺取利息;

債卷本身為有價證卷的一種,可自由流通、轉讓及買賣交易;上面詳細地記載著 相關的面額、票面利率、發行年限、到期日....等等.

b. 債卷的分類:

簡單來說依發行機構的不同,一般可分為: 

1.政府公債:由中央(地方)政府發行,信用評估等級最高,

2.金融債卷:由銀行或其他相關金融機構發行,信用評估等級低於政府公債

3.公司債:由國內公司公開發行之債卷,信用評估等級依公司而有所不同 ( 但根據以往發生過的某些案例,台灣的可轉換公司債著實讓人望之卻步. )

之後再根據其付息方式、利率計價方式、贖回方式....等等再細分下去,

以下為相關分類表格:

c.債卷的交易方式:

交易方式大致分為以下幾種:

1.買斷 (outright purchase) 與 賣斷 (outright sell) :

買斷/賣斷 為債卷的所有權移轉交易,

買斷: 投資人 支付成交價款與交易商,從而取得債卷的所有權及本息的兌領權利,之後投資人在享有利息之收益外,同時須承擔其資本利得收益或資本損失的風險.

賣斷: 投資人 從 交易商那收取 交易價款,及放棄其債卷的所有權及本息的兌領權利,之後也無須再承擔其風險

2.附買回協定 ( repurchase agreement ) 與 附買回協定  ( reverse sell: agreement ):

債卷附買回協定:

為一種很靈活的資金調度工具,可將閒置的資金以此方式購入債卷賺取利息(而且如果是 公債附買回,還不用繳稅)

所謂的「附買回協定」,就是投資人依個人需要買進債卷,並與賣方約定買進天數,到期日後再依約賣還賣方.

投資方可享有相關的利息收入,且無須負擔持有債卷的相關資本風險.

舉例來說:

某甲 預定 10 天候要繳交 200 萬元 作為其購屋的頭期款,而目前帳戶上已經備足準備繳納的資金

由於距離繳款期限還有 10 天 , 所以 甲 將這 200 萬元買進 10 天 利率為 6% (利率,我亂給的. ) 的公債附買回交易.

則十天後 甲 共可領取: 200 萬元的本金 加上 3288 元的利息收入,並且此利息收入無須課稅!!

( 2,000,000 *6%*10/365=3288 )

債卷附賣回協定:

為一種很靈活的資金調度工具,當投資者手上握有值得長期持有的債卷卻又有短期資金需求時,

便可將手上的債卷與交易商融通資金並約定相關到期日,

到期日後再依約買回債卷,並支付當初融通的本金及約定的利息.

債卷附賣回協定,其實很像向銀行借款,雙方以債卷為擔保品,來約定還款日期及相關利息

一般來說這種短期的資金融通方式,因融通的期限可以很短(可以短到10天以內),並且利率低(一般都低於公債利率)

因此比起以定存單向銀行質借款項的方式來說,更為划算

3.債卷保證金交易(margin trading):

因債卷買賣的金額往往較大,因而小額投資人無法以有限的資金來買賣債卷

從而產生了債卷保證金交易,投資者向交易商買斷債卷,並繳交一定金額的保證金,中間不足的部分為向交易商的借款.

債卷保證金交易是很神奇的玩意,

舉例來說: 兩年 或 兩年以內的債卷,其收益都比不是十年期的債卷.

但因為收益較低,所以承擔的風險報酬比也就不同.

因此可針對兩年期的債卷作五次槓桿操作,從而產生比 十年期債卷 更高的收益,但風險卻與十年期債卷相同 (因債卷存續期間的關係)

但此操作方式的輸贏真的很大,所以除非是特定人士,不然不是很建議碰觸此模式.

三. 個人想法:

高信用評等的債卷其風險並不會仿間定期存款高多少,

並且在加上流通性的因素進入,高信用評等的債卷,是個比定存、保險更好的理財方式 (至少從現金流的角度上來說)

這些年來都有在接觸這方面的事物,其實在 台灣 債卷附買回交易已經幾乎是自然人的天下了,

但卻鮮少能找到這方面的相關書籍,每每經過書店都只看到某些令人不解的書名 (eq: 三萬本金開業,當沖月入十萬 或是 xxx教你讓股市成為你的提款機 ....之類的書籍)

電視節目、雜誌上也總是千篇一律的再談及共同基金與保險理財的觀念.

很多民眾都認為國人的理財觀念日趨成熟,

但上述的這些情況卻都是造成國人普遍患有理財障礙的原由 (或許這麼說有些偏激吧!)

但以上這幾種管道都是一般民眾獲得訊息的重要來源,這些不考慮觀眾(讀者) 的年齡、投資目的或財務狀況的差異,

而宣稱對於未來的先知灼見,真的讓人不知道該說什麼,因此產生了一群又一群在砧板上任人宰割的投資人.

不知不覺就寫了一堆,而且還沒關於 殖利率、利率判斷、相關獲利/風險 ...等事項,

看來只有等哪天心血來潮再寫好了,