一.原由:
最近因為一些原因,所以和幾個朋友談到了關於「債卷」的話題,以前曾經認為有天在會在台灣普及化的商品,
但台灣人們大多無法接受 上付費顧問制的理財制度,因而缺乏足夠的誘因使相關人員願意來推廣這類產品.
但台灣的債卷市場卻比我們一般人想像中的還要活絡,已經成為某些特定族群 (法人、資金流充足的大戶) 的獲利工具之一了.
並且「公債附買回交易 」為相當便利的資金調度工具,安全性高、投資穩健 且 利息所得不用扣稅 ( 此類產品不必 分離課稅 也不列入個人每年的利息免稅額度中 )
二. 相關簡介:
a. 債卷的定義:
基本上債卷就如同日常生活中的借據,持有人將資金借貸給政府或公司以賺取利息;
債卷本身為有價證卷的一種,可自由流通、轉讓及買賣交易;上面詳細地記載著 相關的面額、票面利率、發行年限、到期日....等等.
b. 債卷的分類:
簡單來說依發行機構的不同,一般可分為:
1.政府公債:由中央(地方)政府發行,信用評估等級最高,
2.金融債卷:由銀行或其他相關金融機構發行,信用評估等級低於政府公債
3.公司債:由國內公司公開發行之債卷,信用評估等級依公司而有所不同 ( 但根據以往發生過的某些案例,台灣的可轉換公司債著實讓人望之卻步. )
之後再根據其付息方式、利率計價方式、贖回方式....等等再細分下去,
以下為相關分類表格:
項目 | 類別 | ||
依發行單位 | 政府公債 | 金融債卷 | 公司債 |
依擔保方式 | 有擔保債卷 | 無擔保債卷 | |
依付息方式 | 付息債卷 | 零息債卷 | |
固定利率債卷 | 浮動利率債卷 | ||
依贖回方式 | 可贖回債卷 | 不可贖回債卷 | |
依發行期間 | 短期債卷 | 長期債卷 | 永久性債卷 |
依還本方式 | 一次還本債卷 | 分次還本債卷 |
c.債卷的交易方式:
交易方式大致分為以下幾種:
1.買斷 (outright purchase) 與 賣斷 (outright sell) :
買斷/賣斷 為債卷的所有權移轉交易,
買斷: 投資人 支付成交價款與交易商,從而取得債卷的所有權及本息的兌領權利,之後投資人在享有利息之收益外,同時須承擔其資本利得收益或資本損失的風險.
賣斷: 投資人 從 交易商那收取 交易價款,及放棄其債卷的所有權及本息的兌領權利,之後也無須再承擔其風險
2.附買回協定 ( repurchase agreement ) 與 附買回協定 ( reverse sell: agreement ):
債卷附買回協定:
為一種很靈活的資金調度工具,可將閒置的資金以此方式購入債卷賺取利息(而且如果是 公債附買回,還不用繳稅)
所謂的「附買回協定」,就是投資人依個人需要買進債卷,並與賣方約定買進天數,到期日後再依約賣還賣方.
投資方可享有相關的利息收入,且無須負擔持有債卷的相關資本風險.
舉例來說:
某甲 預定 10 天候要繳交 200 萬元 作為其購屋的頭期款,而目前帳戶上已經備足準備繳納的資金
由於距離繳款期限還有 10 天 , 所以 甲 將這 200 萬元買進 10 天 利率為 6% (利率,我亂給的. ) 的公債附買回交易.
則十天後 甲 共可領取: 200 萬元的本金 加上 3288 元的利息收入,並且此利息收入無須課稅!!
( 2,000,000 *6%*10/365=3288 )
債卷附賣回協定:
為一種很靈活的資金調度工具,當投資者手上握有值得長期持有的債卷卻又有短期資金需求時,
便可將手上的債卷與交易商融通資金並約定相關到期日,
到期日後再依約買回債卷,並支付當初融通的本金及約定的利息.
債卷附賣回協定,其實很像向銀行借款,雙方以債卷為擔保品,來約定還款日期及相關利息
一般來說這種短期的資金融通方式,因融通的期限可以很短(可以短到10天以內),並且利率低(一般都低於公債利率)
因此比起以定存單向銀行質借款項的方式來說,更為划算
3.債卷保證金交易(margin trading):
因債卷買賣的金額往往較大,因而小額投資人無法以有限的資金來買賣債卷
從而產生了債卷保證金交易,投資者向交易商買斷債卷,並繳交一定金額的保證金,中間不足的部分為向交易商的借款.
債卷保證金交易是很神奇的玩意,
舉例來說: 兩年 或 兩年以內的債卷,其收益都比不是十年期的債卷.
但因為收益較低,所以承擔的風險報酬比也就不同.
因此可針對兩年期的債卷作五次槓桿操作,從而產生比 十年期債卷 更高的收益,但風險卻與十年期債卷相同 (因債卷存續期間的關係)
但此操作方式的輸贏真的很大,所以除非是特定人士,不然不是很建議碰觸此模式.
三. 個人想法:
高信用評等的債卷其風險並不會仿間定期存款高多少,
並且在加上流通性的因素進入,高信用評等的債卷,是個比定存、保險更好的理財方式 (至少從現金流的角度上來說)
這些年來都有在接觸這方面的事物,其實在 台灣 債卷附買回交易已經幾乎是自然人的天下了,
但卻鮮少能找到這方面的相關書籍,每每經過書店都只看到某些令人不解的書名 (eq: 三萬本金開業,當沖月入十萬 或是 xxx教你讓股市成為你的提款機 ....之類的書籍)
電視節目、雜誌上也總是千篇一律的再談及共同基金與保險理財的觀念.
很多民眾都認為國人的理財觀念日趨成熟,
但上述的這些情況卻都是造成國人普遍患有理財障礙的原由 (或許這麼說有些偏激吧!)
但以上這幾種管道都是一般民眾獲得訊息的重要來源,這些不考慮觀眾(讀者) 的年齡、投資目的或財務狀況的差異,
而宣稱對於未來的先知灼見,真的讓人不知道該說什麼,因此產生了一群又一群在砧板上任人宰割的投資人.
不知不覺就寫了一堆,而且還沒關於 殖利率、利率判斷、相關獲利/風險 ...等事項,
看來只有等哪天心血來潮再寫好了,